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块链区不仅可以成为金融市场的主要特征,也可以成为许多其他经济部门的主要特征。理论上,任何资产都是可以扎根的,它的权利体现在分布的账本上。但很有可能在未来几年,这个过程会影响到以下行业——基础设施、房地产、知识产权、音乐文化、股票与贸易、黄金与稀有贵金属、基金会及其资产、艺术品与收藏品、外汇交易、保险。但同时也要明白,这些行业的生根会严重改变这些行业,实际上会对金融业产生影响。

对金融市场的打击

资产扎根在金融市场的潜在扩散可能会打击流动性,但也可能影响证券的交易、价格、清算和结算,甚至影响货币政策。在考虑这一现象的潜在后果时,我们必须区分以下两种扎根类型。

在于区和块链的网络之外,还有证券的根基

在块链地区以根传递的形式直接发行证券

对交易的打击

DLT允许在参与块链网络的节点之间分配信任的模式下进行证券交易。在这种模式下,双方的关系在没有中央机构或中介机构参与的情况下得到解决。投资者可以自己充当经纪人,交易由去中心化网络的参与者确认,以换取一定的佣金。

对做市商人的打击

做市商人向想买卖证券的投资者提供双向报价。在投资者基数小、需要提供流动性的市场中,做市商家的作用更加突出,尤其是在市场压力大的时候,而做市商家在供需不平衡的时候会接对方的交易指令。理论上讲,在分散的证券市场中自动寻找买卖双方,不需要中介。至少在证券的背景下,根性带来的效率提升可以和经纪人被排除在流程逻辑之外有关,去中心化金融和Uniswap工具已经实现了这一点。但事实上,即使在块链,市场,于区,运营商家也会为顾客提供做市商家服务。这并不一定意味着经纪人中介不能被分布式账本背后的技术所取代,而是基于DLT网络的rootage可能没有足够的流动性,或者交易平台的所有者可能有经济激励,有助于在rootage环境下维持经纪人模式。

目前,二级令牌交易大多在集中式加密交易平台上进行。这是因为放弃传统的市场做市商业模式会影响一些市场的正常运作和市场之间的风险再分配。在没有做市商人的情况下,可能出现的抛售后果会影响市场的稳定。做市商人通常将他们的交易资产纳入资产负债表,充当市场的“减震器”。同时,中间商的存在并不总是有保证的。我相信做市商人可能不会在压力大的市场工作。就扎根资产而言,如果没有中介机构有能力、有意愿在资产负债表上接受代币,在市场下跌时提供流动性,就会间接影响市场的流动性。

回购协议回购受到威胁

作为交易策略的一部分,资产扎根的发展也可能对回购交易和证券借贷的资本状况产生影响。将上述活动转移到块链地区可能会导致更快、更低成本的证券借贷,因为该过程涉及的步骤更少,抵押品会立即出售。这可能意味着隔夜回购市场几乎正在迅速变化。市场可以从流动性增加中受益,因为抵押品将在全球不同账户持有的证券池之间释放和转移,并参与同一地区的块链网络。当这些资产的资产和交易在分布式分类账中进行时,网络知道资产在特定时间点的位置,抵押品可以在系统中的不同账户之间无缝跟踪和移动。以上优点的缺点是无法进行净额结算,每笔交易都很可能需要全额出资结算。这可能会导致更多抵押品被转让,而不是传统的净抵押品。

流动性受到的打击

在扎根蔓延的情况下,将在公开市场交易并获得流动性的资产的数量和类型可能会增加,特别是考虑到任何资产都可以在理论上扎根。DLT基础设施提供商使用相同的市场基础设施和协议来提供不同类型的有形和无形资产。资产生根可能是一把双刃剑,对流动性既有正面影响,也有负面影响。一方面,中小企业证券或私募股权/风险资本基金等非流动性资产的扎根可以为非流动性资产类别提供足够的流动性。同样,流动性有限的资产的流动性,如非上市证券私募、参与私人有限公司、发行小债券等,也可以提高这些资产类别的流动性。在二级市场交易这类资产对于流动性非常重要,也有助于价格披露,进一步促进资本积累。

上述资产类别流动性改善的一个间接好处是,它可以增加流量为实体经济融资所需的投资。因此,对于未在交易所上市的证券私募、小规模债券发行或私募股权/风险投资基金,更容易采用大规模的资产生根。相反,发达国家开放的股票市场受益于高度自动化和高效的程序,DLT带来的提高效率的潜力非常有限。需要注意的是,此类市场享有参与者的高度信任。因此,收益从向根深蒂固的市场的可能过渡中获得的净效率可能是有限的。

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