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如果乔拜登(Joe  Biden)总统提名加里根斯勒(Gary  Gensler)领导美国证券交易委员会(Securities  and  Exchange  Commission)的任命得到确认,根斯勒应该迅速采取行动,让该机构的工作人员批准比特币交易所交易基金,这表明美国不仅理解加密货币,而且希望保护投资者,以便美国能够与世界其他地区平等竞争。这一举措已经过时了。

证交会被认为不必要地推迟了对专注于加密货币的交易所交易基金的批准。我最近在推特上进行的一项非正式调查发现,2192人中,近80%的人认为证交会应该批准比特币交易所交易基金。大约50%会投资其中一个。我做这些民意调查很多年了,这是目前为止最高的支持率。

我的民意调查与财务顾问的立场调查非常一致。其中,63%的受访者表示ETF是投资比特币的首选工具,而16%的人直接拥有数字现金,10%的人拥有共同基金。人们说,这不是加密货币的倡导者,而是一个非常持久高效的ETF结构的倡导者和使用者。如果美国证券交易委员会拒绝黄金ETF或中国A股ETF,他们也会有同样的感觉。这两个例子很好地说明了ETF开拓了新领域,成功地使独特的资产类别民主化。

美国证券交易委员会批准交易所交易基金的五个原因如下:

灰色比特币投资信托基金的溢价是危险的:那些寻求基于美国的数字现金投资工具的投资者,通常只有一堆类似于封闭式基金的OTC信托,却不提供ETF关键股票创建或赎回程序——,这是一个允许套利的功能。

最受欢迎的是灰度比特币投资信托,其资产从去年的20亿美元增加到200多亿美元。如果灰度是ETF,它将排名第50,在所有ETF中排名前2%。去年购买信托股票的人支付的平均溢价比比特币的价格高出约18%,比特币的价格一直处于历史低位。近几年保费一直高达132%,低至3%。在ETF中,投资者知道他们的价格将非常接近基础资产。

当然,比特币ETF也可能溢价交易,但相对于灰度交易来说是非常小的。即使比特币价格上涨,也不会受到倾向于压低灰阶股票价格的人为力量的影响,反之亦然。历史告诉我们,随着越来越多专业做市商的介入,ETF的溢价会稳步下降。

它们在欧洲运作良好:美国以外有20多个加密货币ETF,其中大部分在欧洲。由于股票创造/赎回过程允许套利,所以交易所交易的票据(例如五年多前在瑞典推出的比特币追踪欧元)的溢价通常很小。

虽然美国比特币ETF的交易量在数量和资产上要大得多,但实际上会起到同样的作用。而且净资产值的溢价和折价虽然比大部分股票ETF要宽,但是在整个范围内都是非常严格的,比灰阶等更严格。

比特币价格大幅上涨33,354,随后下跌33,354,这提供了一个案例研究,以说明美国比特币ETF将如何应对如此快速的变化。纵观欧洲大量ETF和etn,大部分股票在1月11日收盘(比特币连续两天下跌17.6%),净资产值折让3%至4%。很明显,“套利区间”被拉长了,但没有突破。想戒的可以戒。如果有美国最大最好的做市商,我的猜测是贴现率会是原来的一半。

ETF的波动性更大:尽管追踪数字资产ETF没有先例,但美国证券交易委员会(SEC)已经批准了在波动性方面更危险的工具。大约70只ETF的波动率高于比特币。例如,一个不到一年前批准并推出的ETF,Direxion  Daily标准普尔500指数Beta  Bear  3X股票ETF,60天标准差在100%至200%之间(取决于月份),而瑞典比特币ETN在25%至100%之间。

这是显而易见的:对于普通投资者来说,比特币ETF的风险是显而易见的,因为大多数人至少对加密货币有了新的、可替代的、可变的知识。这说明在不知道的情况下,不太可能给投资者带来不愉快的惊喜,过去一些ETF就发生过这种情况。一个例子是美国石油交易所交易基金,它类似于披着羊皮的狼:它有香草的名字,看起来很无辜,但它持有合约,期货,大多数人不知道“滚动”这些合约的成本


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